“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货，黄牛价要(jiàyào)跌了！

6月18日下午，泡泡玛特官方商城小程序多次弹出了相关商品的(de)补货(bǔhuò)通知。晚间，许多消费者在社交平台(píngtái)表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉(gǎnjué)此次补货的数量和次数比往期的都多。

网友发帖称抢到labubu，图(tú)：社交媒体

据澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部知情人士表示，近期Labubu在(zài)全球收获了(le)超高热度，也注意到了不少(bùshǎo)影响消费者购物体验的不良行为，因此进行了发售环节(huánjié)的优化，正式开启线上预售，让更多人能够买到。

此前有(yǒu)知情人士表示，暴涨的需求(xūqiú)让玛特内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从(cóng)春节开始就紧急找工人复工，扩充产能，但市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把缝纫机都踩冒烟了也跟不上(gēnbùshàng)需求。”

据某潮玩二手交易软件(ruǎnjiàn)的数据，Labubu3.0盲盒价格普遍下跌约50%，整盒（含6个盲盒）回收(huíshōu)价从补货前的1500—2800元(yuán)大幅跌至650—800元，部分隐藏款如“本我(wǒ)”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中(qúnzhōng)，Labubu3.0系列价格(jiàgé)也下探，大家普遍出价在650元至800元收(yuánshōu)一端（6个盲盒），也有卖家出价1200元出自己手中抢来的预售，但无人响应，群内有人接话说：“已经(yǐjīng)崩盘了，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称：“看到黄牛亏本(kuīběn)，比我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格回落(huíluò)，图：澎湃新闻

泡泡玛特是茅台，还是又一个郁金香(yùjīnxiāng)？

当以开云集团为代表的老牌奢侈品估值缩水(suōshuǐ)，白酒股萎靡不振，泡泡(pàopào)玛特却以两年翻10倍的速度成长着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已超过104倍，远高于(yuǎngāoyú)贵州茅台目前(mùqián)的20倍估值。

如此热度下，一些基金经理选择“抛弃”茅台、转战(zhuǎnzhàn)泡泡(pàopào)玛特，例如景顺长城基金农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等(děng)。截至2025年一季度末，公募市场(shìchǎng)共有207只基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡(pàopào)玛特（09992.HK）开始调整，6月19日再次(zàicì)跌超5%。

跌宕起伏的股价表现，实际上是(shì)资本(zīběn)市场对泡泡玛特复杂感情的投射。

百亿私募仁桥资产就在月度(yuèdù)观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价涨幅巨大，应该是表现最好的子行业(hángyè)。当前阶段(jiēduàn)，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫(pàomò)。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该机构指出，在一众消费品普遍疲弱的(de)当下，这些公司的逆势增长会显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量(lìliàng)开始显现，并最终(zuìzhōng)走向泡沫化。

粤开证券研报则认为，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大(qiángdà)的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过高的估值仍(réng)可能使其面临回调(huídiào)风险。

至少目前来看，机构的判断是一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也已经处在(chùzài)泡沫破裂的边缘(biānyuán)。对于投资者而言，最好是静观其变。

在外部市场(shìchǎng)，泡泡玛特的问题更加棘手——造假高仿产品和黄牛(huángniú)炒作已经蔚然成风，因而脱粉的消费者比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡玛特高(tègāo)仿产品造假成本很(hěn)低，目前市场(shìchǎng)上的“高版”产品不但在外形上与原版没有太大差异，甚至还带有同款(tóngkuǎn)防伪标识，让人难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在二手平台(píngtái)上，就有不少商家在商品描述中暗示自家工厂就是泡泡玛特的代工厂，以此(yǐcǐ)吸引消费者下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃难求(nánqiú)。

围绕泡泡玛特生出的二级市场，劣币驱逐良币(liángbì)现象越演愈烈，加速消耗(xiāohào)着粉丝们的热情与信任(xìnrèn)。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和造势者，走出的每一步都需要自己去探索。

Labubu黄牛价(jià)“崩盘”，你有什么看法？

来 源(yuán) | 21财经客户端综合自21世纪经济报道(bàodào)（刘婧汐）、澎湃新闻